美股投資－美國服飾業Abercrombie & Fitch(NYSE：ANF)

上禮拜Abercrombie & Fitch(ANF)公布Q3財報，數字優於預期股價大漲23.9%。不過ANF在8月Q2財報公布之後股價就已經有反彈了，兩個多月漲幅約62%。

Abercrombie & Fitch Co.,為美國休閒服飾專賣店，主要品牌包括Abercrombie & Fitch、Hollister及Gilly Hicks。雖然我認為兩個品牌的產品是差不多的，但是Abercrombie的訂價比Hollister的產品要高價一些。Abercrombie目前全世界共有898家店，分別為355家Abercrombie & Fitch店面及543家Hollister店面。以地理區分，美國營業額佔總營業額的63.8%，非美營業額占比36.2%。以品牌區分，目前Abercrombie銷售佔總銷售額的44.7%，Hollister占55.3%。

以近期的銷售狀況來看，Hollister其實是有持續在成長的，拖累公司獲利的則是Abercrombie的部分，不過從季度數字來看，衰退的狀況也是在改善當中。想當初Abercrombie可是美國青少年火紅的品牌之一，在流行的快速變換中黯然失色，公司管理層可能要好好想個辦法重新獲得青少年的青睞。公司目前線上銷售的營業額約占總營業額的24%，若可建立起便利又時尚的購物平台，可增加年輕人的購買欲望。線上銷售的拓展也可讓公司考慮繼續關閉業績不佳的實體店面，降低成本負擔，進而推升獲利能力。

Abercrombie & Fitch Co(ANF)的股價表現其實已經差很久了，自2011年股價反彈至每股近80元後就一路下滑，公司獲利表現自2014年後也逐漸衰退，今年很有可能會是虧損的一年。之前A&F因為狂開旗艦店的關係，業績不好造成關店付出的成本都很高，例如去年底在香港的旗艦店結束時就賠了不少，所以後來的開店計畫就比較保守了。比較好的一點是公司毛利率大致維持在60%以上，若是公司可以再積極一點進行降低成本的計畫，應有滿大的幫助。雖然公司的獲利表現不佳，但是在資產流動性部分倒是維持的滿好的，股利發放也都算穩定。

也許過去幾年Abercrombie由於品牌形象造成消費者觀感不佳、快時尚產業的變化，加上電商Amazon的侵城掠地，造成公司的獲利大幅衰退。然而流行本身就是一種循環，而其他因素都是可以藉由公司營運策略來調整改善。Abercrombie在平台銷售成效不錯，對實體店的保守規劃與降低管銷費用，對於成本控制都會有很大的幫助，加上維持現在Hollister的成長與提升Abercrombie的銷售成長，使整體同店銷售穩步向上提升。以此看來，公司前景應朝正向發展，且股價淨值比還小於1、殖利率大於5%，都顯示公司股價尚處於偏低的水位，向上發展的機會與空間都相當大。一般人對Abercrombie的厭惡導致投資者對其過度悲觀，恰好成為公司股票低估買進的理由之一。

可以再與其他相關服飾類股一起比較，這邊整理了幾家基本資料：

URBN是今天(11/20)盤後公布Q3盈餘。GES是11/21公布Q3盈餘。AEO是12/6公布Q3盈餘。投資人可以稍作留意。

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